[채권] 채권의 주요 종류

1. 할인채 (無이표채, Zero Coupon)

일반적으로 채권은 표면금리에 의해 정기적으로 이자를 지급하는 이표(Coupon)가 있으나, 할인채는 이 표가 없는 채권이다.

만기까지 이자지급을 안 하는 대신 액면금액을 특정 할인율로 할인하여 발행함으로써 시장이자율에 해당하는 만기수익률이 나도록 채권 가격이 결정된다.

 

액면금액 100원, 만기 1년인 할인채를 10% 할인율로 매입하였다면 채권의 가격은 90원이 된다. 할인율이 10% 이면 할인채의 실제 수익률은 11.11% [= (10/90) X100]이다. 이러한 수익률은 발행기업 채권에 대한 투자자들의 요구수익률에 의해 결정되며 11.11% 이상의 이자를 주어야 해당 채권을 매입할 의사가 있음을 의미한다. 결국, 할인율은 채권의 만기까지 정기적인 이자지급이 없으면서도 채권의 수익률이 11.11%가 될 수 있도록 조정하기 위한 것이다.

 

 

2. 변동금리 채권(FRN ; Floating Rate Note)

FRN은 특정 이율로 이자를 지급하는 고정금리 채권과는 달리 채권의 이자지급 금리를 6개월 LIBOR 등의 변동금리에 연동하여 정하는 채권이다. 고정금리로 채권을 발행(또는 투자)할 것인지 변동금리에 연동하는 FRN을 발행(또는 투자)할 것인지는 향후 금리예측에 따라 달라질 수도 있겠으나 금리위험 관리 측면에서 볼 때는 자금이 변동금리로 운용되고 있어서(또는 예정이어서) 자금의 조달 또한 변동금리로 매치시키고자 할 때 유용한 채권이라 할 수 있겠다.

 

3. 전환사채(Convertible Bond)

보통의 채권처럼 이자를 지급하지만 일정 조건(전환 가격, 전환시기 등) 하에서 채권의 소지인에게 보유 중인 채권을 발행회사의 주식으로 전환할 수 있는 선택권이 부여된 채권이다. 선택권(Option)을 부여하기 때문에 상대적으로 낮은 금리로 채권을 발행할 수 있고, 주식으로 전환 시에는 부채가 자본으로 전환되어 자본 충실도를 높일 수 있다.

 

투자자의 입장에서는 발행회사의 주가가 전환 가격 이상으로 상승하는 경우 전환권을 행사하여 자본이득을 얻을 수 있기 때문에 시장이자율보다 낮은 금리조건을 기꺼이 수용하게 된다.

 

4. 신주인수권부 채권(Bond with Warrant)

채권을 발행하면서 일정 조건(매입 가격, 매입시기 등) 하에서 채권 발행회사의 주식을 매입할 수 있는 권한(Warrant, 일종의 옵션)을 부여한 채권이다. 전환사채의 경우 채권 발행 기업은 시장이자율보다 낮은 금리로 채권을 발행할 수 있고 투자자는 주식으로부터 자본이득을 기대할 수 있기 때문에 낮은 금리를 수용하게 된다.

 

전환사채는 주식으로 전환 시 채권투자액이 주식대금으로 대체되는데 비해, 신주인수권부 채권은 주식인수 시 필요한 자금을 별도로 준비해야 한다. 주식 매입권인 워런트를 채권과 분리하여 양도 가능한 분리형과 그렇지 않은 비분리형이 있다.

 

5. Callable Bond, Puttable Bond

계약을 맺을 때 경쟁입찰에 의하지 않고 발주자의 뜻에 따라 맺는 계약을 수의계약이라고 한다. 채권 발행자가 자금의 여유가 있을 경우 채권의 만기일이 도래하기 이전에라도 채권 발행자의 뜻에 따라 채권을 상환할 수 있는 권리를 부여한 채권이 수의 상환 권부 채권(Callable Bond)이고, 투자자가 만기일 이전이라도 상환을 청구할 수 있는 채권이 조기변제 요구 권부 채권(Puttable Bond)이다.

 

권리를 갖게 될때는 그에 상응하는 부담을 감수해야 하듯이 Callable Bond는 발행자가 금리를 좀 더 주어야 할 것이고 Puttable Bond는 투자자가 금리를 좀 덜 받아야 할 것이다.

- Callable Bond의 가치 = 일반채권의 가치 - Call Option Premium 

- Puttable Bond의 가치 = 일반채권의 가치 + Put Option Premium 

 

감사합니다. 지식은 나누면 배가 된다고 믿는 책알남입니다.